Акции Tencent снова интересны к покупке

Коррекция в акциях Tencent, которая наблюдается на фоне снижения всего гонконгского рынка и индекса Hang Seng, позволяет нам повысить рейтинг акций. В 1П 2023 Tencent показала хорошие темпы роста доходов в сегментах рекламы, финтеха и облачных сервисов. Мы ждем умеренного восстановления финансовых показателей компании в этом году на фоне роста внутреннего потребления и китайской экономики в целом. Уже в ближайшее время Tencent должна представить своего чат-бота с ИИ после его одобрения властями, так что компания, несомненно, остается в числе технологических лидеров Китая.

0700.HK Покупать
Целевая цена HKD 364,7
Текущая цена HKD 312,2
Потенциал роста 16,8%
ISIN KYG875721634
Капитализация, млрд HKD 2 975
EV, млрд HKD 3 061
Количество акций, млрд 9,5
Free-float 64%
Финансовые показатели, млрд CNY
Показатель 2022 2023Е 2024E
Выручка 554,6 624,4 696,6
Скорр. EBITDA 188,9 209,4 229,5
Скорр. чистая прибыль 115,6 146,5 173,1
Скорр. развод. EPS, CNY 11,8 15,4 18,0
Показатели рентабельности
Показатель 2022 2023Е 2024E
Скорр. маржа EBITDA 34,1% 33,5% 32,9%
Скорр. чистая маржа 20,8% 23,4% 24,8%
ROA 7,2% 8,6% 9,4%
ROE 15,1% 17,0% 17,5%

Мы повышаем рейтинг акций Tencent с «Держать» до «Покупать» и подтверждаем целевую цену на уровне HKD 364,70. Потенциал роста составляет 16,8% без учета дивидендов.

Tencent Holdings крупная китайская технологическая компания. Tencent оперирует в таких направлениях, как социальные сети, видеоигры, онлайн-развлечения, электронные платежи, облачные сервисы, онлайн-реклама.

Tencent сочетает в себе высокие темпы роста бизнеса (CAGR 5Y — 18,5%), высокую операционную эффективность (валовая маржа 2022FY — 42,6%, скорр. маржа EBITDA 2022FY — 34,1%), низкую долговую нагрузку (Чистый долг / скорр. EBITDA — 0,1х). Бизнес-модель Tencent позволяет генерировать стабильный положительный FCF. Компания также проводит buyback в небольших объемах. Дивдоходность акций невысокая и составляет около 0,8%.

Восстановление внутреннего спроса в Китае в 2023 году после проблемного 2022 года является мощным драйвером роста для многих отраслей, в том числе и тех, в которых оперирует Tencent. Пока темпы восстановления не оправдывают ожиданий, тем не менее цель КПК по росту ВВП в этом году остается неизменной — 5% г/г.

Как ожидается, в 2023 году выручка Tencent вырастет на 12% г/г. Аналогичные ожидания по выручке и на 2024–2025 гг. После небольшого снижения в прошлом году показатели операционной прибыли, чистой прибыли и EBITDA снова вернутся к росту и должны обогнать показатели 2021 года.

В 1П 2023 рост выручки Tencent составил 11% г/г. Главным драйвером стал рекламный сегмент (+34% г/г) благодаря восстановлению рекламного рынка в целом, низкой базе прошлого года, улучшению рекламных алгоритмов за счет ML и AI, а также запуска монетизации на платформе Video Accounts. Кроме того, Tencent отмечает устойчивый рост объема электронных платежей на фоне восстановления потребительской активности и восстановление спроса предприятий на облачные решения и IT-сервисы.

Tencent разрабатывает собственного чат-бота HunyuanAide, в основе которого будет лежать генеративный ИИ и большая языковая модель Hunyuan. Он может быть представлен уже в ближайшее время. Весьма вероятно, что ИИ-бот будет впоследствии внедрен в приложения WeChat и QQ и, таким образом, получит широкое распространение.

При оценке стоимости акций Tencent мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA компаний-аналогов в КНР и США. Данная методика предполагает апсайд по акциям в размере 16,8%.

Основные риски для Tencent сопряжены с геополитическим противостоянием Пекина и Вашингтона, регуляторным давлением властей на крупные компании, более медленным, чем ожидалось, восстановлением экономики КНР.

Аналитический отчет от 5 мая 2023 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Источник

Поделиться ссылкой:

Добавить комментарий