ALPS Medical Breakthroughs ETF предпринимает отскок
Биотехнологический сектор был не в почете у инвесторов в прошлом году, и вспышки антирисковых настроений на мировых площадках весьма неблагоприятно сказывались на акциях биотеха. Вместе с тем наука не стоит на месте, и мы по-прежнему оптимистично смотрим на перспективы развития биотеха и сопряженных с ним сегментов, имеющих отношение к прорывам в медицине. Новые разработки в лечении рака, воспалительных и неврологических заболеваний — перспективное направление вложений.
| SBIO | Покупать | |
|---|---|---|
| 12М целевая цена | $ 40,3 | |
| Текущая цена* | $ 30,14 | |
| Потенциал роста | 33,6% | |
| ISIN | US00162Q5936 | |
| Стоимость чистых активов, млн $ | 105,6 | |
| Акции в обращении, млн | 3,55 | |
| Управляющая компания | ALPS Advisors | |
| Плата за управление | 0,50% | |
| Дата создания | 29 декабря 2014 г. | |
| Отслеживаемый индекс | S-Network Medical Breakthroughs Index | |
| Страна | США | |
| Фондовая биржа | NYSE Arca | |
| Доходность ETF | ||
| 1M | +9,4% | |
| 6M | +3,8% | |
| YTD | +1,4% | |
| 12M | -7,8% | |
| Топ-10 эмитентов | Доля в ETF | |
| ROIVANT SCIENCES | 3,81% | |
| PROMETHEUS BIOSCIENCES | 3,47% | |
| ALKERMES | 3,16% | |
| CEREVEL THERAPEUTICS | 2,60% | |
| ZAI LAB (ADR) | 2,36% | |
| CYTOKINETICS | 2,28% | |
| IVERIC BIO | 2,27% | |
| DENALI THERAPEUTICS | 2,14% | |
| VIR BIOTECHNOLOGY | 2,12% | |
| ACADIA PHARMACEUTICALS | 2,08% | |
Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по инструменту ALPS Medical Breakthroughs ETF с целевой ценой на 12 месяцев на уровне $ 40,3 и потенциалом роста 33,6%.
ALPS Medical Breakthroughs ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс S-Network Medical Breakthroughs. Индекс включает в себя компании биотехнологического сектора малой и средней величины, акции которых торгуются в США. В состав портфеля ETF входят акции 113 эмитентов. Фонд находится под управлением ALPS Advisors, плата за управление составляет 0,50%. Капитализация фонда — $ 105,6 млн.
Инструмент ALPS Medical Breakthroughs ETF позволяет инвесторам вложиться в прорывы медицины, способные спасти жизни миллионов людей. Такие вложения можно назвать социально значимыми и этичными.
В результате пандемии коронавируса политика регулятивных органов в сфере фармацевтики и биотехнологий стала более гибкой, сократились сроки рассмотрения новых препаратов.
По оценкам Grand View Research, в 2021 году величина глобального рынка биотехнологий составила $ 1,0 трлн (оценок за 2022 год пока нет), а к 2030 году его объем достигнет $ 3,9 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021–2030 гг. на уровне 13,9%.
Помимо фактора пандемии, в пользу дальнейшего роста и развития биотехнологий сыграют старение населения США, а также подъем заболеваемости раком, дегенеративными неврологическими и многими другими недугами. По предварительным оценкам, в 2022 году количество новых случаев рака в США составило 1,9 млн, а 609 тыс. человек скончалось от онкологических заболеваний. Развитие биологических наук и геномики способно возыметь трансформационный эффект и открыть новые горизонты в области иммунологии и онкологии.
После значительной коррекционной просадки многие биотехнологические фирмы малой и средней величины выглядят значительно недооцененными с фундаментальной точки зрения, и инвесторы постепенно сменили гнев на милость — в биотехе наметился отскок.
Мы провели оценку потенциала роста ALPS Medical Breakthroughs ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 33,6%, целевая цена инструмента — $ 40,3. На основании этого мы присвоили рейтинг «Покупать» инструменту ALPS Medical Breakthroughs ETF.
Данное вложение является противоположностью консервативному — его можно отнести к разряду высокорисковых с учетом величины входящих в него компаний. Многие из эмитентов в составе фонда являются убыточными или даже не генерируют выручку, так как находятся на ранних стадиях развития.
Описание ETF
ALPS Medical Breakthroughs ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс S-Network Medical Breakthroughs. Данный индекс включает в себя компании биотехнологического сектора, акции которых торгуются в Соединенных Штатах. По состоянию на апрель 2023 года в состав портфеля ETF входят акции 113 эмитентов. Фонд под управлением ALPS Advisors, плата за управление — 0,50%. Стоимость чистых активов на 20.04.2023 — $ 105,6 млн.
В рамках ALPS Medical Breakthroughs ETF осуществляются вложения в биотехнологические компании с рыночной капитализацией от $ 200 млн до $ 5 млрд. Помимо отраслевой специфики и величины рыночной капитализации, у рассматриваемого индексного фонда есть и другие критерии отбора акций — компания должна иметь хотя бы один препарат во II или III фазе клинических испытаний на территории США.
Поясним, что в рамках II фазы, в соответствии с требованиями FDA, препарат проверяется на группе из 100–300 чел. для оценки его безопасности и эффективности, а в рамках III фазы препарат вводится уже группе из 500–3000 чел. для подтверждения его эффективности и выявления побочных эффектов. В состав индекса включаются только ликвидные бумаги, средний объем торгов по которым превышает $ 1 млн в день за 90 дней, предшествующих пересмотру состава индекса, а состав индекса пересматривается дважды в год.
Наибольшие доли в рассматриваемом ETF на текущий момент имеют биофармацевтические компании Roivant Sciences, Prometheus Biosciences и Alkermes.
Всего в ALPS Medical Breakthroughs ETF входят 113 компаний с очень небольшими долями, что не позволяет обвалам отдельных акций, нередко случающимся в биотехнологическом секторе, наносить существенный урон общей динамике фонда. Вместе с тем необходимо отметить, что с учетом большого числа компаний малой рыночной капитализации вложения в данный фонд можно считать высокорисковыми.
В географическом разрезе доминируют американские компании, незначительные доли имеют представители Канады, Китая, Ирландии, Бельгии, Великобритании, Германии и Нидерландов. Ведущие эмитенты в структуре ALPS Medical Breakthroughs ETF по величине доли не отличаются известностью, однако все эти фирмы имеют перспективные разработки в области биотехнологий.
Инструмент ALPS Medical Breakthroughs ETF за последние 12 месяцев показал динамику, близкую к американскому индексу широкого рынка, — ушел в минус на 8%, тогда как S&P 500 просел на 7%, а NASDAQ Composite — на 11%.
Мы полагаем, что в перспективе ближайшего года ALPS Medical Breakthroughs ETF сумеет опередить рынок по доходности — биотех после сильной коррекционной просадки выглядит весьма недооцененным.
Динамика доходности ALPS Medical Breakthroughs ETF в сравнении с индексами S&P 500 и NASDAQ Composite за 12 месяцев
Факторы роста
Биотехнологии в последние годы оказались на передовой развития сектора здравоохранения. По оценкам Grand View Research, в 2021 году величина глобального рынка биотехнологий составила $ 1,0 трлн (оценок за 2022 год пока нет), а к 2030 году его объем достигнет $ 3,9 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021–2030 гг. на уровне 13,9%. Благоприятное воздействие на биотех, как ожидается, окажет гибкая политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы с новыми инфекционными заболеваниями, и насущная необходимость дальнейшего развития биотехнологических методов терапии онкологических заболеваний. Развитие биологических наук и геномики способно возыметь трансформационный эффект и открыть новые горизонты в области иммунологии.
Помимо фактора пандемии, в пользу дальнейшего роста и развития биотехнологий сыграют старение населения США, а также подъем заболеваемости раком, дегенеративными неврологическими и многими другими недугами. По предварительным оценкам, в 2022 году количество новых случаев рака в США составило 1,9 млн, а 609 тыс. человек скончалось от онкологических заболеваний.
Многие биотехнологические фирмы средней величины выглядят сильно недооцененными и могут представлять большой интерес для крупных компаний в качестве подешевевших объектов для приобретений, поэтому в текущем году активность M&A в секторе, как мы ожидаем, возрастет. Это укрепит оптимизм инвесторов в отношении биотеха.
Пандемия коронавируса привела к росту распространенности хронических заболеваний и их обострениям у перенесших ковид. Необходимость борьбы с хроническими недугами обуславливает развитие таких сегментов биотеха, как геномика, транскриптомика (мРНК), метаболомика и протеомика.
Ведущие эмитенты в структуре ETF
Остановимся подробнее на трех компаниях с наибольшими долями в рассматриваемом ETF: Roivant Sciences, Prometheus Biosciences и Alkermes.
На первой строчке в ALPS Medical Breakthroughs ETF находится Roivant Sciences — базирующаяся в Швейцарии биотехнологическая компания, ведущая разработки в областях иммунологии, онкологии, гематологии и дерматологии.
Модель бизнеса Roivant отличается от стандартных биофармацевтических компаний — Roivant является родительской компанией более чем для десятка мелких фирм, каждая из которых специализируется на определенной исследовательской программе.
В настоящее время 3 исследовательские программы Roivant находятся на третьей (заключительной) фазе клинических испытаний, а один препарат уже коммерциализирован — крем Vtama (tapinarof) для лечения псориаза. На заключительной фазе испытаний находятся препараты для лечения атопического дерматита, миастении Гравис и дерматомиозита.
Компания генерирует выручку с 2022 года, и в 2023–2025 гг. ожидается рост продаж, однако в этот период Roivant не выйдет на чистую прибыль.
Roivant Sciences: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей
| тыс. USD | Фактические данные | Прогноз | ||
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | |
| Выручка | 55 | 51 | 174 | 388 |
| EBITDA | — | -1 193 | -1 165 | -950 |
| Чистая прибыль | -845 | -1 215 | -1 043 | -922 |
| EPS, $ | -1,3 | -1,7 | -1,3 | -1,1 |
| Скорректированный EPS, $ | -1,2 | -1,6 | -1,4 | -1,1 |
| Чистый долг | -1850 | -1 406 | -734 | 198 |
| FCF | -695 | -983 | -972 | — |
Источник: данные компании, Reuters
Научитесь самостоятельно оценивать фундаментальные показатели компании, посетите онлайн-курс «Продвинутый инвестор».
На второй строчке в ALPS Medical Breakthroughs ETF Prometheus Biosciences — биотехнологическая фирма клинической стадии, позиционирующая себя как одного из пионеров прецизионной медицины. Ученые Prometheus Biosciences ставят своей целью трансформацию подхода к лечению иммуноопосредованных заболеваний, а также считают, что могут совершить революции в терапии целого ряда заболеваний желудочно-кишечного тракта.
В настоящее время приоритетным направлением исследований Prometheus Biosciences является болезнь Крона. Были проанализированы данные более 200 тыс. пациентов и сделаны выводы, позволившие разработать моноклональные антитела для терапии воспаления в кишечнике. Сейчас проводятся клинические испытания в рамках второй фазы по данному экспериментальному препарату. Пока выручка у компании символическая, и в ближайшие годы ее ждут убытки.
Prometheus Biosciences: фактическая и прогнозная динамика финансовых показателей
| тыс. USD | Фактические данные | Прогноз | |||
|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | |
| Выручка | 3,1 | 6,8 | 3,2 | 2,9 | 128,0 |
| EBITDA | -88 | -145 | -198 | -232 | -272 |
| Чистая прибыль | -90 | -142 | -195 | -241 | -291 |
| EPS, $ | -2,9 | -3,5 | -4,1 | -4,6 | -5,4 |
| Скорректированный EPS, $ | -2,9 | -3,5 | -4,0 | -4,6 | -5,3 |
| Чистый долг | -257 | -696 | -446 | -396 | -518 |
| Чистый долг / EBITDA | 2,9x | 4,8x | 2,3x | 1,7x | 1,9x |
| FCF | -65 | -126 | -167 | -203 | -241 |
Источник: данные компании, Reuters
На третьей строчке в фонде расположена биофармацевтическая фирма Alkermes, создавшая препараты для лечения шизофрении, биполярного расстройства, алкогольной и наркотической зависимости и других заболеваний. Среди препаратов Alkermes такие наименования, как Alkermes, Aristada, Lybalvi, Vivitrol.
У компании есть экспериментальные разработки не только в области неврологии, но и в онкологии, в том числе на третьей фазе испытаний находится препарат Nemvaleukin (в комбинированной терапии рака яичников с pembrolizumab).
Компания пока является убыточной, но с 2024 года ожидается выход на положительную величину чистой прибыли.
Alkermes: фактическая и прогнозная динамика финансовых показателей
| тыс. USD | Фактические данные | Прогноз | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | |
| Выручка | 1 039 | 1 174 | 1 112 | 1 187 | 1 322 | 1 495 |
| EBITDA | -31 | 220 | 89 | 121 | 239 | 352 |
| Чистая прибыль | -111 | -48 | -158 | -179 | 50 | 168 |
| EPS, $ | -0,7 | -0,3 | -1,0 | -1,0 | 0,3 | 1,0 |
| Скорректированный EPS, $ | 0,4 | 0,8 | 0,3 | 0,1 | 1,3 | 2,1 |
| Чистый долг | -360 | -470 | -447 | -435 | -234 | -428 |
| Чистый долг / EBITDA | 11,8x | -2,1x | -5,0x | -3,6x | -1,0x | -1,2x |
| FCF | 41 | 74 | -17 | -49 | 194 | 333 |
Источник: данные компании, Reuters
Оценка
Мы провели оценку потенциала роста ALPS Medical Breakthroughs ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 33,6%, целевая цена инструмента — $ 40,3. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Покупать» инструменту ALPS Medical Breakthroughs ETF.
| Эмитент | Усредненная целевая цена, $ | Текущая цена, $ | Потенциал роста | Доля в ETF | Вклад эмитента в апсайд ETF |
|---|---|---|---|---|---|
| ROIVANT SCIENCES LTD | 14 | 8,80 | 59,1% | 3,81% | 2,25% |
| PROMETHEUS BIOSCIENCES INC | 200 | 193,99 | 3,1% | 3,47% | 0,11% |
| ALKERMES PLC | 32 | 29,30 | 9,2% | 3,16% | 0,29% |
| CEREVEL THERAPEUTICS HOLDINGS INC | 38 | 26,65 | 42,6% | 2,60% | 1,11% |
| ZAI LAB ADR REP | 75 | 37,54 | 99,8% | 2,36% | 2,35% |
| CYTOKINETICS INC | 60 | 37,93 | 58,2% | 2,28% | 1,33% |
| IVERIC BIO INC | 32,5 | 28,86 | 12,6% | 2,27% | 0,29% |
| VIR BIOTECHNOLOGY INC | 43 | 25,10 | 71,3% | 2,12% | 1,51% |
| ACADIA PHARMACEUTICALS INC | 21,5 | 20,02 | 7,4% | 2,08% | 0,15% |
| VAXCYTE INC | 68 | 45,79 | 48,5% | 2,04% | 0,99% |
| ARROWHEAD PHARMACEUTICALS INC | 59 | 30,46 | 93,7% | 1,87% | 1,76% |
| BLUEPRINT MEDICINES CORP | 70 | 48,46 | 44,4% | 1,84% | 0,82% |
| AXSOME THERAPEUTICS INC | 95 | 72,15 | 31,7% | 1,83% | 0,58% |
| PROTHENA CORPORATION PLC | 82 | 53,14 | 54,3% | 1,74% | 0,94% |
| GALAPAGOS ADR REP | 44 | 37,75 | 16,6% | 1,72% | 0,28% |
| SAGE THERAPEUTICS INC | 52,5 | 47,43 | 10,7% | 1,71% | 0,18% |
| IMMUNOCORE HOLDINGS ADR | 81 | 59,80 | 35,5% | 1,62% | 0,57% |
| CORCEPT THERAPEUTICS INC | 28 | 22,10 | 26,7% | 1,59% | 0,42% |
| XENON PHARMACEUTICALS INC | 50 | 38,00 | 31,6% | 1,54% | 0,49% |
| MIRATI THERAPEUTICS INC | 65 | 42,50 | 52,9% | 1,47% | 0,78% |
| KRYSTAL BIOTECH INC | 111 | 89,11 | 24,6% | 1,41% | 0,35% |
| IMMUNOVANT INC | 27,5 | 15,77 | 74,4% | 1,38% | 1,02% |
| AMYLYX PHARMACEUTICALS INC | 50 | 31,42 | 59,1% | 1,32% | 0,78% |
| VENTYX BIOSCIENCES INC | 55,5 | 36,63 | 51,5% | 1,29% | 0,67% |
| AKERO THERAPEUTICS INC | 60 | 42,31 | 41,8% | 1,22% | 0,51% |
| FIBROGEN INC | 24 | 20,40 | 17,6% | 1,19% | 0,21% |
| CATALYST PHARMACEUTICALS INC | 22 | 17,33 | 26,9% | 1,18% | 0,32% |
| XENCOR INC | 44 | 28,25 | 55,8% | 1,14% | 0,64% |
| TRAVERE THERAPEUTICS INC | 38 | 21,75 | 74,7% | 1,12% | 0,84% |
| SPRINGWORKS THERAPEUTICS INC | 45 | 24,45 | 84,0% | 1,10% | 0,92% |
| Остальные эмитенты (суммарно) | — | — | — | 44,6% | 12,3% |
| Суммарный апсайд | 33,6% | ||||
Технический анализ
На дневном графике ALPS Medical Breakthroughs ETF сформировался нисходящий канал, при этом цена отжалась от его нижней границы и предпринимает динамичный отскок. В среднесрочной перспективе есть вероятность пробития канала вверх.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 20.04.2023.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
Покупка иностранных ценных бумаг доступна квалифицированным инвесторам. Как стать квалифицированным инвестором в Финаме.