«Магнит» покупать, Ozon — держать

Аналитики «Финама» подготовили стратегию по потребительскому сектору, в которой представили прогнозы и рекомендации. 

Потребительская активность в РФ набирает обороты. Внутренний спрос продолжает расширяться за счет роста потребительской активности. ЦБ РФ отмечает отход населения от сберегательной модели потребления за счет роста доходов и кредитования, что вкупе с производственными ограничениями и ограничениями на рынке труда приводит к ускорению инфляции.

По данным Росстата, за первые 7 месяцев 2023 года розничный оборот вырос на 6,5% (г/г) в номинальном выражении и на 2,4% с поправкой на инфляцию. Таким образом, потребление растет, но в большей мере за счет инфляции. Более уверенное укрепление реальных продаж показали непродовольственные товары (+3,7%) по сравнению с продуктами питания (+1,2%). Отчасти это связано с низкой базой продаж непродовольственных категорий в аналогичном периоде годом ранее.

ЦБ РФ отметил, что ассортимент в торговых сетях в целом практически восстановился: в продуктовых товарах за счет замещения производителей отечественными аналогами, в непродуктовых категориях — за счет производителей из дружественных стран. Центробанк также отметил смещение спроса из магазинов премиум-класса в сегмент эконом, роста доли продаж собственных торговых марок (СТМ) сетей в отдельных категориях (хлеб, оливковое масло), в то время как к марту 2023 года доля СТМ в ассортименте товаров повседневного пользования особо не изменилась по сравнению с февралем 2022 года. Кроме того, ЦБ отмечает увеличение промоактивности сетей: доля товаров, продаваемых со скидками, выросла до 24% в начале марта с 17% в конце февраля 2022 года.

Потребительский сектор на российском фондовом рынке. Российский фондовый рынок с начала года показал впечатляющий рост на 45,6%, чему способствовал хороший дивидендный сезон I полугодия, а также ослабление национальной валюты, что положительно для экспортеров. При этом рынок не демонстрировал существенных коррекций с начала года, торгуясь в пределах восходящего канала. Между тем с конца августа давление на фондовый рынок оказывают ускорение инфляции, а также вербальные и монетарные интервенции ЦБ РФ, способствующие торможению ослабления рубля.

Годовая инфляция, по данным Росстата, на неделе c 5 по 11 сентября ускорилась до 5,33% с 4,30% на конец июля, 3,25% на конец июня, 2,51% на конец мая. По прогнозу ЦБ, годовая инфляция в 2023 году составит от 5 до 6,5%. По словам зампреда ЦБ Алексея Заботкина, уровень инфляции складывается ближе к потолку прогноза. Регулятор отреагировал на ускорение инфляции повышением ключевой ставки на 3,5 п.п. до 12% годовых на внеочередном заседании 15 августа. ЦБ может продолжить ужесточать монетарную политику в случае сохранения проинфляционного давления, что может отрицательно сказаться на настроениях на российском фондовом рынке.

В I полугодии 2023 года российский потребительский сектор отставал от широкого рынка, что было связано с дивидендными новостями эмитентов других секторов, а также девальвацией рубля. Но уже с середины июля тенденция развернулась, и по состоянию на 14 сентября потребительский индекс (MOEXCN) обогнал Индекс МосБиржи по доходности с начала 2023 года: +60,5% против +45,6% по рынку.

На динамике индекса сказалось ускорение роста трех тяжеловесов: X5 Group, «Магнита», «Русагро», совокупная доля которых в потребительском индексе составляет 47%. Росту акций «Магнита» сопутствовало раскрытие ожидаемой отчетности и выставления оферты инвесторам-нерезидентам. Бумаги X5 Group показали рост на сильных результатах за II квартал 2023 года. Бумаги «Русагро» укреплялись в ожидании новостей о редомициляции, сообщениях о том, что компания может рассмотреть вопрос пропущенных дивидендов после переезда.

Ребазированная динамика российских индексов и акций эмитентов, обращающихся на Московской бирже, с начала 2023 года

Источник: Reuters

«Магнит» отчитался о результатах за II квартал 2023 года: выручка выросла на 7,5% (г/г) до 632,7 млрд руб., чистая прибыль (МСФО 16) снизилась на 1,1% (г/г) до 20,2 млрд руб. Продажи выросли благодаря расширению торговых площадей (+5,3% (г/г)), инфляции (средний чек +2,0%) и трафика (+2,6%). Точкой роста для акций могут стать сохранение места в Индексе МосБиржи, возврат к дивидендам (550 руб. за 2023 год, дивдоходность — 9%) на фоне назначения совета директоров. Целевая цена акций «Магнита» — 6640 руб., апсайд — 8,8%, рейтинг — «Покупать».

Источник: TradingView

Ozon — одна из историй роста на российском рынке. В 2023 году Ozon планирует увеличить общий оборот товаров (GMV) на 80-90% до рекордных 1,5 трлн руб. Рост, существенно опережающий темпы развития российского e-commerce (+30%,по оценкам АКИТ), может быть достигнут за счет агрессивного расширения логистических мощностей и промоактивности. Менеджмент считает, что увеличение рыночной доли на текущий момент является важной стратегической целью, то есть во II полугодии 2023 года мы можем увидеть ухудшение операционной рентабельности, которая достигла максимальных значений в I квартале 2023 года. В условиях рыночной турбулентности на российском рынке акции данного эмитента, который не платит дивиденды и показывает отрицательную чистую прибыль, могут демонстрировать более глубокую просадку по сравнению с широким рынком. При этом мы считаем акции интересными в условиях нормализации рыночной конъюнктуры. Целевая цена — 3055 руб., апсайд — 12%, рейтинг — «Держать».

Источник: TradingView

Первую часть стратегии можно почитать здесь.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 14.09.2023.

Источник

Поделиться ссылкой:

Добавить комментарий