Selectel – отличные показатели на фоне популярности российской IT-инфраструктуры
Компания Selectel («Селектел») (A+(RU)/ruA+) опубликовала отчетность за 2022 год по МСФО, согласно которой выручка эмитента в годовом выражении увеличилась на 68% до 8,1 млрд руб., а показатель EBITDA вырос на 80,7% (г/г) до 4,1 млрд руб. Рентабельность по EBITDA также подросла и составила 50% (по итогам 2021 года — 46,5%). Такая впечатляющая динамика связана в первую очередь с ростом спроса на услуги российских операторов IT-инфраструктуры ввиду ухода иностранных конкурентов и вынужденной переориентации представителей бизнеса на отечественные решения.
Активы выросли с 9,8 млрд руб. до 13,8 млрд руб. (г/г) во многом благодаря росту основных средств и увеличению денежных средств на счетах. Собственный капитал продолжает расти за счет нераспределенной прибыли.
Основные финансовые показатели
| Показатель | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
|---|---|---|---|---|
| Баланс, млрд руб. | ||||
| Активы | 4,2 | 6,8 | 9,8 | 13,8 |
| Капитал | 1,1 | 1,4 | 1,8 | 3,3 |
| Долгосрочные кредиты и займы | 1,5 | 0,1 | 3,6 | 7,4 |
| Краткосрочные кредиты и займы | 0,5 | 3,8 | 2,4 | 0,9 |
| Долг | 2 | 4 | 6 | 8,3 |
| Денежные средства | 0,02 | 0,04 | 0,5 | 1,5 |
| Чистый долг | 2 | 3,9 | 5,5 | 6,7 |
| Отчет о прибылях и убытках, млрд руб. | ||||
| Выручка | 2,3 | 3,3 | 4,8 | 8,1 |
| EBITDA | 1,1 | 1,5 | 2,3 | 4,1 |
| Чистая прибыль | 0,1 | 0,3 | 0,3 | 1,4 |
| Денежные потоки, млрд руб. | ||||
| CFO | 0,9 | 1,1 | 1,8 | 3,5 |
| CAPEX | 1,3 | 3 | 3 | 3,4 |
| FCF | -0,3 | -1,9 | -1,2 | 0,1 |
| Рентабельность | ||||
| Рентабельность по EBITDA | 46,6% | 46,7% | 46,5% | 50% |
| Рентабельность по чистой прибыли | 5,7% | 7,7% | 6,4% | 17,5% |
| Долговая нагрузка | ||||
| Чистый долг/EBITDA | 1,8х | 2,5х | 2,4х | 1,7х |
| EBITDA/Процентные расходы | 4,4х | 5,4х | 4,5х | 7х |
| % краткосрочных обязательств | 23,2% | 96,8% | 39,6% | 10,4% |
| Долг/Активы | 0,5 | 0,6 | 0,6 | 0,6 |
Данные: МСФО отчетность, расчеты ФГ «Финам»
«Селектел» активно вкладывается в расширение бизнеса — CAPEX по итогам 2022 года вырос на 4% и составил 3,4 млрд руб. Инвестиции осуществляются в том числе за счет заемного капитала, из-за чего у компании растет чистый долг, при этом долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA сокращается: показатель уменьшился с 2,4х в 2021 году до 1,7х по итогам 2022 года. Уровень покрытия процентных расходов находится на высоком уровне: отношение EBITDA к процентным расходам составляет 7х, следует из отчетности.
Доля краткосрочного долга составляет 10,4%, весь долг компании номинирован в рублях, а структура финансовых обязательств выглядит следующим образом: 73,7% — облигационные займы, 26,3% — банковские кредиты. Риск ликвидности низкий — денежные средства на балансе с запасом покрывают текущие обязательства, также у «Селектела» по состоянию на 31 декабря 2022 года имелись невыбранные кредитные линии на сумму 2,5 млрд руб. В конце прошлого года агентства АКРА и «Эксперт РА» повысили рейтинг компании на одну ступень до A+(RU) и ruA+ соответственно, отметив низкую долговую нагрузку, высокую рентабельность и хорошую конъюнктуру рынка.
В обращении у эмитента находится два выпуска биржевых облигаций, которые не предлагают премии к бумагам аналогичного уровня рейтинга. При этом в целом облигации «Селектела» можно рассмотреть для включения в сбалансированный портфель для отраслевой диверсификации. Наиболее предпочтительным кажется выпуск Селектел, 001Р-02R (RU000A105FS4) c доходностью 10,1%, что предполагает премию к ОФЗ в чуть более 200 б.п.
- Научитесь самостоятельно подбирать облигации в свой портфель. Посетите онлайн-курс «Первые шаги», старт нового потока каждый понедельник.
Ранее мы уже писали про облигации компании: по первому выпуску общая доходность (изменение курсовой стоимости + купонный доход) на сегодняшний день могла составить около 19% годовых, в случае приобретения второго выпуска на первичном размещении доходность составила бы 19,5% годовых.
| Выпуск | ISIN | Дата погашения | Дюрация | Цена | Доходность | G-Spread |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Селектел, 001Р-01R | RU000A102SG9 | 22.02.2024 | 0,8 лет | 99,5% | 9,3% | 185 б.п. |
| Селектел, 001Р-02R | RU000A105FS4 | 11.11.2025 | 2,2 года | 103,6% | 10,1% | 205 б.п. |
Карта рынка наиболее ликвидных выпусков с рейтингом на уровне A+ (без девелоперов и финансовых организаций)
