Скачок акций Intel не выглядит оправданным

Акции Intel показали рост более чем на 24% с момента повышения нами рейтинга, но веских причин для столь выраженного оптимизма по-прежнему мало. По предварительным данным, 1-й квартал 2023 года вновь был очень слабым с точки зрения продаж ПК, а несколько крупных игроков отрасли уже сообщили об ухудшении своих прогнозов на весь 2023 год. Между тем сама компания ожидает выручку в январе-марте на минимальном уровне за последние 13 лет.

INTC Продавать
Целевая цена USD 25,00
Текущая цена* USD 31,15
Потенциал роста -19,74%
ISIN US4581401001
Капитализация, млрд $ 129,93
EV, млрд $ 145,51
Количество акций, млрд 4,17
Free float 100%
Финансовые показатели, млрд $
Показатель 2021 2022 2023П
Выручка 79,0 63,1 50,8
EBITDA 31,3 16,4 13,0
Чистая прибыль 19,9 8,0 -2,6
Скорр. EPS, $ 5,5 1,8 0,5
Дивиденд, $ 1,4 1,5 0,7
Показатели рентабельности, %
Показатель 2021 2022 2023П
Маржа EBITDA 39,5% 26,0% 25,6%
Чистая маржа 25,1% 12,7% -5,2%
ROE 22,5% 8,1% -2,6%

Мы сохраняем целевую цену акций Intel на уровне $ 25, но понижаем рейтинг с «Держать» до «Продавать».

Intel — американский производитель компьютерных компонентов и электронных устройств. В перечень продуктов, изготавливаемых компанией, входят центральные и графические процессоры, интегральные схемы, чипы памяти, решения для беспроводной связи. Intel работает по бизнес-модели IDM, которая подразумевает самостоятельную разработку, производство и продажу интегральных микросхем.

Gartner сообщила о падении продаж ПК на 30% г/г в 1-м квартале 2023 года. Высокий уровень запасов у производителей ПК вкупе с низким спросом могли спровоцировать очередной неудачный квартал для Intel: так, продажи практически всех крупных клиентов компании обвалились более чем на 30% г/г.

Нормализация макроэкономических условий и спроса ожидается лишь во второй половине 2023 года. Первое полугодие, вероятно, вновь будет проблемным для Intel. В частности, прогноз менеджмента по выручке 1-го квартала составил лишь $ 10,5–11,5 млрд — в последний раз компания зарабатывала так мало за 3 месяца в 2010 году.

Уже отчитавшаяся за 1-й кв. TSMC сообщила о вероятном продлении тренда «разгрузки запасов» минимум до 3-го кв. Ухудшение прогнозов ведущего мирового фаундри-игрока традиционно рассматривается как негативный сигнал для всей отрасли. Кроме того, ASML сообщила о том, что некоторые крупные компании «откладывают сроки поставок оборудования», и есть все основания полагать, что нидерландский производитель в первую очередь подразумевал именно Intel.

На последнем конференц-звонке руководство Intel сообщило о сокращении квартального дивиденда на 66%. В результате доходность NTM резко упала — с 5,8% до 2,0%. Гендиректор Intel при этом пообещал вернуться к росту выплат по окончании кризиса внутри компании.

Среди позитивных для компании моментов мы отмечаем высокий шанс на получение федеральных субсидий. Компания по-прежнему рассчитывает получить минимум $ 12 млрд от правительства США на строительство двух фабрик в Аризоне и еще двух будущих проектов в штате Огайо. Однако в то же время мы подчеркиваем, что с учетом проблем с генерацией денежного потока сроки вводов данных заводов, как и презентации новинок Intel, могут затянуться.

Для расчета целевой цены акций INTC мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E на 2023 год относительно аналогов.

Среди рисков для компании — дальнейшее ухудшение покупательской активности на ключевых рынках и недостаточная отдача от осуществляемых инвестиций. Если глобальные продажи ПК продолжат падение, Intel придется вновь скорректировать финансовые прогнозы и заметно снизить планируемый объем инвестиций на ближайшие годы, что ударит по стратегическим приоритетам компании. В то же время до появления значимой отдачи от инвестиций компании в НИОКР мы не видим существенных драйверов для роста акционерной стоимости Intel.

Аналитический обзор от 27.02.2023 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 20.04.2023.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

Покупка иностранных ценных бумаг доступна квалифицированным инвесторам. Как стать квалифицированным инвестором в Финаме

Источник

Поделиться ссылкой:

Добавить комментарий