Старший долларовый евробонд МКБ с погашением в 2025 г.: интересная доходность в сочетании с возможностью получения налогового вычета

В условиях невысоких доходностей по инвалютным инструментам важным аспектом при инвестировании становится налогообложение. Напомним, что, кроме купона, налогами по российским корпоративным и банковским еврооблигациям облагается и валютная переоценка. В результате ослабление рубля может негативно сказаться на доходности вложений в долларовом эквиваленте, ведь налог держателю инвалютной облигации придется выплачивать в рублях.

Выходов из сложившейся ситуации может стать выбор в качестве объектов для инвестирования тех облигаций, которые торгуются на Московской бирже. Дело в том, что обращение на организованном рынке ценных бумаг позволяет держателям облигаций претендовать на налоговый вычет. Речь идет о том, что при удержании ценной бумаги в портфеле более трех лет инвестор имеет право подать на налоговый вычет в размере до 3 млн руб. в год за каждый полный год по истечении трех лет. Отметим, что данная льгота распространяется и на доход, полученный от валютной переоценки бумаги.

Среди еврооблигаций, которые имеют листинг на Мосбирже и предоставляющих возможность претендовать на налоговый вычет, мы выделяем долларовый выпуск МКБ с погашением в 2025 г. Впрочем, инвесторам стоит поторопиться — данный выпуск погашается 29 января 2025 г., то есть чуть больше, чем через три года от текущей даты.

Старшие еврооблигации российских эмитентов на Мосбирже

 

Источник: Мосбиржа, Bloomberg

Отметим, что льгота на долгосрочное владение не распространяется на купонный доход, поэтому при инвестировании надо отдавать предпочтение облигациям с невысоким купоном. Выпуск МКБ вполне удовлетворяет этому критерию: он размещен в январе 2020 г. — в период, когда отечественные эмитенты размещались по минимальным в постсоветской истории России ставкам. Так, данный евробонд размещен под 4,7% годовых.

Еще одним аспектом является то, что текущий момент весьма благоприятен для открытия позиции как в данном выпуске, так и в сегменте российских евробондов в целом. Дело в том, что примерно с конца сентября этого года (как видно на графике ниже) наблюдается откат индексов долларового долга развивающихся стран и России, что стало реакцией на итоги заседания ФРС, на котором было объявлено о постепенном отказе от экономических стимулов.   

Динамика индексов полного дохода долларового долга ЕМ и России

В результате доходность евробонда МКБ с погашением в 2025 г., которая как раз в сентябре достигала своего исторического минимума в 3,0%, сейчас примерно на 100 б. п. выше (см. график ниже).

Доходность еврооблигации МКБ с погашением в 2025 г.

Источник: Bloomberg

ПАО «МОСКОВСКИЙ КРЕДИТНЫЙ БАНК» — системно значимый универсальный банк, специализирующийся на кредитовании крупного бизнеса, а также на операциях с ценными бумагами в рамках сделок РЕПО. По итогам 3-го квартала 2021 г. МКБ занял 7-е место по размеру активов в рэнкинге «Интерфакс-100». Контролирующим акционером банка является ООО «Концерн «РОССИУМ» (55%), мажоритарным бенефициаром которого выступает Роман Авдеев.

В октябре и ноябре 2021 г. агентства «Эксперт РА» и АКРА повысили свои рейтинги кредитоспособности МКБ до ruA+ / A+(RU) соответственно. В частности, агентство «Эксперт РА» отметило, что «к повышению рейтинга привел пересмотр оценки корпоративного управления вследствие успешного прохождения банком неблагоприятной рыночной конъюнктуры на фоне пандемии коронавируса», тогда как АКРА в качестве обоснования повышения рейтинга выделило улучшение риск-профиля банка. Агентства подчеркивают повышение уровня абсорбции потенциальных убытков банком как за счет способности к генерации капитала, так и за счет привлечения капитала на облигационном рынке. Сильное положительное влияние на уровень рейтинга оказывают высокая вероятность финансовой и административной поддержки МКБ со стороны федеральных органов власти в связи со статусом системно значимой кредитной организации.

Старший необеспеченный евробонд МКБ рейтингуется агентствами «большой тройки» на уровне ВВ, что соответствует рейтингам эмитента. Все три агентства держат «стабильный» прогноз по своим рейтингам.

Отметим, что выпуск выглядит очень конкурентоспособно на фоне глобальных аналогов — старших евробондов с рейтингом BB.

Выпуск на фоне мировых аналогов

Источник: Bloomberg

Купон (4,7% годовых) выплачивается 29 января и 29 июля. Опций по досрочному отзыву бумаги и/или по пересмотру уровня купона не предусмотрено.

Минимальный лот данного евробонда на Мосбирже составляет 1 шт. (номинал бумаги $ 1 тыс.).

Таким образом, еврооблигация МКБ с погашением 29 января 2025 г. — интересный инструмент для получения налогового вычета при более чем конкурентоспособной доходности по сравнению со ставками по долларовым депозитам. Мы рекомендуем выпуск к покупке.

Источник

Поделиться ссылкой:

Добавить комментарий